Τα νέα δεδομένα όπως αποτυπώνονται μετά τις δηλώσεις του Μάριο Ντράγκι ότι τα stress test των ελληνικών τραπεζών θα γίνουν νωρίτερα προκειμένου να «κουμπώσουν» τα χρονοδιαγράμματα με την λήξη του προγράμματος προσαρμογής αποτυπώνει ο οίκος σε νέα ανάλυσή του.
Όπως σημειώνει η εκτίμησή του είναι ότι τα stress test θα διενεργηθούν από την EKT και όχι τον SSM, η οποία θα χρησιμοποιήσει την ίδια μεθοδολογία.
Η Morgan Stanley βλέπει «απίθανη» και «αχρείαστη» την διενέργεια AQR. Θέση που διατύπωσε και στην έκθεση που δημοσιοποίησε την προηγούμενη εβδομάδα μετά τις συναντήσεις που είχε στο Λονδίνο (στο πλαίσιο του Roadshow) με τις διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών.
Αναφέρει πως AQR ζητά μόνο το ΔΝΤ και αυτό φαίνεται πως είναι περισσότερο ένα πολιτικό θέμα δεδομένης της κατάστασης που διαμορφώνεται με τη μορφή του προγράμματος (stand by arrangement) που συμφωνήθηκε στις αρχές του καλοκαιριού.
Σημειώνει ότι με τα stress test και την παρουσίαση των αποτελεσμάτων πριν τη λήξη του προγράμματος, το Trouble Asset Review που βρίσκεται σε εξέλιξη και την εφαρμογή των νέων λογιστικών προτύπων (IFRS 9) οι τράπεζες θα έχουν εξεταστεί επαρκώς.
Οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών υπέστησαν sell off τις τελευταίες δυο εβδομάδες καθώς υπήρχε η ροή πληροφόρησης γύρω από το θέμα του AQR, τονίζει ο οίκος συμπληρώνοντας ότι οι γερμανικές εκλογές δημιούργησαν προβληματισμό για «αντίθετους ανέμους» στο θέμα της περαιτέρω ενοποίησης της ΕΕ.
Το FDP και τμήμα του συνασπισμού CDU/CSU αντιτίθεται σε περαιτέρω ενοποίηση και σε αντάλλαγμα περαιτέρω ελάφρυνσης του ελληνικού χρέους το FDP ίσως επιμείνει σε έξοδο της Ελλάδας από το ευρώ.
Οι ελληνικές τράπεζες τώρα τελούν υπό διαπραγμάτευση 0,14 – 0,35 φορές την προβλεπόμενη για το 2018 ενσώματη λογιστική αξία (TBV), κοντά στο κάτω εύρος για τις Alpha Bank ΑΛΦΑ -7,95%, Eurobank και Πειραιώς.
Η Morgan Stanley διατηρεί την σύσταση «equal-weight» για τις τραπεζικές μετοχές καθώς μεσοπρόθεσμα η ανάκτηση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPEs) παραμένει αβέβαιη, αλλά οι υφιστάμενες αποτιμήσεις δείχνουν ότι υπάρχει «υπερπώληση». Aλλωστε ο οίκος πιστεύει ότι η ροή ειδήσεων των τελευταίων δυο εβδομάδων δεν προσφέρει κάτι νέο ή σημαντικά διαφορετικό απ’ ότι ξέραμε στο παρελθόν.
