29 Σεπ 2016

The Pension Problem - The Financialist

The Pension Problem - The Financialist



The world does not lack for discussion about the risks of maintaining very low interest rates for a very long time. Monetary policymakers have addressed the potential for a sudden spike in inflation and stoking asset bubbles in recent weeks, for example.

But a growing number of global companies face a different risk: Pension obligations are at an all-time high. As bond yields have fallen, discount rates fell, too, which increased estimated corporate pension liabilities. And in a low-yield environment, companies haven’t been able to earn as much on fixed-income securities within their investment portfolios, meaning there is less cash available for pensions. 

While pension funding is always based on forecasts of interest rates, employee longevity, and other factors that only become clear in the future, a company’s present-day funding status can affect present-day investors. Companies with large pension deficits may be forced to shore up their plans, which can have an immediate impact on earnings, cash flow, and stock valuations, and may even put dividend payouts at risk. 

Credit Suisse’s Investment Solutions & Products team recently cautioned investors to look warily upon companies with underfunded liabilities worth more than 5 percent of market capitalization or an underfunded pension liability of any size and a discount rate assumption of more than 4 percent. 



Στην Coca Cola Hellenic το 15% της Σουρωτής - ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ - euro2day.gr

Στην Coca Cola Hellenic το 15% της Σουρωτής - ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ - euro2day.gr



Η εταιρία πλειοδότησε σε πλειστηριασμό για το πακέτο των μετοχών που πραγματοποιήθηκε χθες. Κατέβαλε 1,7 εκατ. ευρώ ή 71 λεπτά ανά μετοχή έναντι 66 λεπτών ανά μετοχή που προσέφερε το fund First Athens και 44 λεπτών ανά μετοχή που έδινε η Σουρωτή.

Στην Coca Cola Hellenic το 15% της Σουρωτής -Στόχος η περαιτέρω αύξηση της συμμετοχής

Στην Coca-Cola Hellenic, μέσω της θυγατρικής της εταιρείας Coca Cola HBC Finance B.V. με έδρα την Ολλανδία, πέρασε το 15% της Σουρωτής ΑΕ.

Η εν λόγω εταιρεία, πλειοδότησε στο χθεσινό πλειστηριασμό του συγκεκριμένου πακέτου μετοχών που διατηρούσε η Τράπεζα Πειραιώς ΠΕΙΡ +0,74% ως ενέχυρο έναντι ληξιπρόθεσμων απαιτήσεων από την εταιρεία Μυστράς, συμφερόντων του ομίλου Λιακουνάκου.

Ειδικότερα, πλειοδότησε με προσφορά με 71 λεπτά ανά μετοχή, έναντι 66 λεπτών ανά μετοχή που προσέφερε το fund First Athens και 44 λεπτών ανά μετοχή η Σουρωτή Α.Ε, καταβάλλοντας το ποσό των 1,7 εκατ. ευρώ.

Θεωρείται βέβαιο, ότι η είσοδος του πολυεθνικού ομίλου στο μετοχικό κεφάλαιο της Σουρωτής αποτελεί την αρχή για την μεγαλύτερη εμπλοκή της στη Σουρωτή ΑΕ, καθώς αναμένεται να επιχειρήσει την εξαγορά επιπλέον μεριδίων από τους 1.400 μικρομετόχους που σήμερα κατέχουν άνω του 56% του μετοχικού κεφαλαίου της. Μερίδιο 16% έχει ο Δήμος Θέρμης και 4,5% η Περιφέρεια Κεντρικής Μακεδονίας.

Αναφερόμενος στην εξέλιξη αυτή, ο διευθύνων σύμβουλος της πολυμετοχικής εταιρείας Ιωάννης Ιωαννίδης σημείωσε ότι επιβεβαιώνει την αυξανόμενη δυναμική που αποκτά το brand της Σουρωτής στη διεθνή αγορά, τονίζοντας ωστόσο, ότι «πρωταρχικός μας στόχος ήταν να μείνει στους μικρομετόχους το 15%, αλλά από τη στιγμή που αυτό δεν συνέβη, χαιρετίζουμε την είσοδο της συγκεκριμένης εταιρείας στη Σουρωτή».

Πρόταση Σάλλα για τα «κόκκινα» στεγαστικά - ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ - euro2day.gr

Πρόταση Σάλλα για τα «κόκκινα» στεγαστικά - ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ - euro2day.gr



Διαχωρισμό των στεγαστικών δανείων σε δύο μέρη και ταυτόχρονη χρήση της μεθόδου του «sale and lease back» εισηγείται ο Μιχάλης Σάλλας. Γιατί αυτή η λύση θα προστατεύσει τις τράπεζες, την κτηματαγορά και τους ίδιους τους δανειολήπτες.

Πρόταση Σάλλα για λύση στα «κόκκινα» στεγαστικά χωρίς πλειστηριασμούς

Oι πλειστηριασμοί κατοικιών οδηγούν σε σοβαρά δυσμενέστερη θέση όλα τα μέρη, δηλώνει ο Μιχάλης Σάλλας. Σε συνέντευξή του στο Πρώτο Θέμα, καταθέτει τη δική του πρόταση ώστε να αντιμετωπιστεί το θέμα των κόκκινων δανείων με παράλληλη προστασία της αξίας των ακινήτων και χωρίς να διαλυθούν οι ισολογισμοί των τραπεζών.

Όπως γνωρίζετε ξεκίνησαν πρόσφατα οι πλειστηριασμοί κατοικιών. Στο παρελθόν είχατε δηλώσει ότι είστε κατά των πλειστηριασμών και κατασχέσεων. Σήμερα ποια είναι η θέση σας;

Εξακολουθώ να πιστεύω ότι οι πλειστηριασμοί κατοικιών οδηγούν σε σοβαρά δυσμενέστερη θέση όλα τα μέρη. Μην ξεχνάμε ότι η κατάσταση στην οποία έχει περιέλθει ο κόσμος και η οικονομία της χώρας είναι τραγική. Μέσα σε λίγα χρόνια έπεσε 30% το Εθνικό Προϊόν, προστέθηκαν 1,5 εκατομμύριο άνεργοι και χάθηκε κατά την εκτίμησή μου από την περιουσία των Ελλήνων περισσότερο από ένα τρισ. ευρώ. Την ευθύνη γι’ αυτό την έχουμε όλοι, προπαντός την έχει διαχρονικά το πολιτικό σύστημα της χώρας και χωρίς αμφιβολία τα τελευταία χρόνια και το εσφαλμένο πρόγραμμα της Τρόικας. Θα έπρεπε λοιπόν οι Θεσμοί να αποδεχθούν μία λύση διαφορετικού χαρακτήρα και να δείξουν μεγαλύτερη υπευθυνότητα μπροστά σε μία τέτοια καταστροφή.

Ποια θα μπορούσε να ήταν μία τέτοιου χαρακτήρα λύση κατά την γνώμη σας.

Οι τράπεζες θα μπορούσαν να διαχωρίσουν το κάθε κόκκινο στεγαστικό δάνειο σε δύο μέρη. Το πρώτο μέρος του δανείου που θα αντιστοιχεί π.χ. στο 90% της αξίας του ακινήτου, θα προτείνεται από την Τράπεζα για «sales and lease back», επεκτείνοντας αντίστοιχα την διάρκειά του και μειώνοντας σημαντικά το ύψος της μηνιαίας εξυπηρέτησης σύμφωνα με τις δυνατότητες του δανειολήπτη. Έτσι διασφαλίζεται ότι ο δανειολήπτης δεν πρόκειται να απομακρυνθεί από το σπίτι του ή να χάσει το ακίνητό του. Σε ό,τι αφορά το υπόλοιπο μέρος του δανείου, εφόσον σε μία περίοδο π.χ. 5 ετών δεν αποκαθίστανται οι αξίες των ακινήτων, να διαγράφεται το 50% της διαφοράς ανάμεσα στο συνολικό ύψος του δανείου και του ποσού που έχει μετατραπεί σε sales and lease back. Το υπόλοιπο 50% θα διαγράφεται στην επόμενη 5ετία, εάν και πάλι δεν έχουν μεταβληθεί προς τα πάνω οι αξίες των ακινήτων. Εάν ωστόσο έχει αποπληρωθεί μέρος του δανείου εξυπακούεται ότι αυτό θα συνεκτιμηθεί.

Αυτή η λύση θα ανακούφιζε εκατοντάδες χιλιάδες δανειολήπτες, θα προστάτευε τις αξίες των ακινήτων και δεν θα διέλυε τους ισολογισμούς των τραπεζών.

28 Σεπ 2016

Οι επενδυτές περιμένουν τον Ντράγκι για να επενδύσουν στην Ελλάδα - ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ - euro2day.gr

Οι επενδυτές περιμένουν τον Ντράγκι για να επενδύσουν στην Ελλάδα - ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ - euro2day.gr



Οι επενδυτές θέλουν «πραγματική εφαρμογή και όχι μόνο λόγια», όπως επισημαίνουν. Η κυβέρνηση θεωρεί ότι η Ελλάδα εξελίσσεται σε οικονομία υψηλών αποδόσεων/χαμηλού ρίσκου. Διαφωνεί το ΔΝΤ που ζητά περαιτέρω μείωση των συντάξεων και του ελληνικού χρέους.

BBG: Οι επενδυτές περιμένουν τον Ντράγκι για να επενδύσουν στην Ελλάδα

Οι «κουρασμένοι» επενδυτές αναμένουν η Ελλάδα να ανταποκριθεί στις δεσμεύσεις της απέναντι στους Ευρωπαίους πιστωτές, προκειμένου να μπορέσει να περιληφθεί στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης του Μάριο Ντράγκι.

«Η αποτίμηση υπάρχει, αλλά ελάχιστοι πιστεύουν ότι αυτή η κυβέρνηση μπορεί να φέρει αποτελέσματα», σχολίασε ο Michel Danechi της Duet Asset Management, αφότου Έλληνες επιχειρηματικοί ηγέτες και κυβερνητικοί αξιωματούχοι παρουσίασαν σε επενδυτές στο Λονδίνο μια σειρά λόγων για τους οποίους οι αποτιμήσεις των περιουσιακών στοιχείων της χώρας τα καθιστούν ελκυστικά.

Πώς το υπερταμείο αλλάζει τα δεδομένα - ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ - euro2day.gr

Πώς το υπερταμείο αλλάζει τα δεδομένα - ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ - euro2day.gr



Με επαγγελματικά κριτήρια οι επιλογές των διοικήσεων των κρατικών εταιρειών. Ποια είναι τα ασυμβίβαστα. Η σύνθεση του Εποπτικού Συμβουλίου και πώς θα λαμβάνονται αποφάσεις. Το μπουκέτο των επιλογών για την αξιοποίηση της περιουσίας. Τι ρόλο θα διατηρήσει το ΤΑΙΠΕΔ.

Πώς το υπερταμείο αλλάζει τα δεδομένα

Σύμφωνα με βροχή δηλώσεων υπουργών, οι ΔΕΚΟ που μεταβιβάζονται στο υπερταμείο (στην υπό ίδρυση Ελληνική Εταιρεία Συμμετοχών και Περιουσίας ΑΕ - ΕΕΣΠ ΑΕ) δεν ιδιωτικοποιούνται. Κάποιοι άλλοι υποστηρίζουν πως «θα κάνει και κάποιες ιδιωτικοποιήσεις».  

Ομως, αν εφαρμοστεί η νομοθεσία για τη λειτουργία του υπερταμείου, αλλά και η συμφωνία με τους δανειστές για την τύχη των περιουσιακών στοιχείων που μεταβιβάζονται στην ΕΕΣΠ ΑΕ, θα αλλάξουν πολλά στον τρόπο διοίκησης των κρατικών εταιρειών και στη διαχείριση των κρατικών ακινήτων.

Η διοίκηση της τελευταίας μπορεί να χρησιμοποιεί κάθε μέθοδο που κρίνει κατάλληλη για την αξιοποίησή τους. Τι θα κάνει το Ταμείο Ιδιωτικοποιήσεων (ΤΑΙΠΕΔ); Θα συνεχίσει τη λειτουργία του υπό την ομπρέλα της ΕΕΣΠ, αλλά με ημερομηνία λήξης που συνδέεται με την πώληση/παραχώρηση των περιουσιακών στοιχείων που θα διατηρήσει. Ορισμένα, όπως για παράδειγμα, τα ΕΛΤΑ ή τα μικρά περιφερειακά αεροδρόμια, θα μεταφερθούν στο υπερταμείο.

Ο νόμος του περασμένου Μαϊου για το το τρίτο μνημόνιο επιτρέπει στη διοίκηση της ΕΕΣΠ ΑΕ να χρησιμοποιεί μεθόδους αξιοποίησης που ξεκινούν από την πώληση (δηλαδή την ιδιωτικοποίηση...), τη μεταβίβαση οποιονδήποτε εμπράγματων ή ενοχικών δικαιωμάτων, τη μίσθωση, την παραχώρηση του δικαιώματος χρήσης ή αξιοποίησης, την ανάθεση της διαχείρισης και φτάνουν μέχρι την τιτλοποίηση απαιτήσεων και τη μετοχοποίηση μέσω διαδικασίας βιβλίου προσφορών (γνωστή ως bookbuilding).

Στηρίζουν Αλέξη, όπως έκαναν και με τον Αντώνη...

Στηρίζουν Αλέξη, όπως έκαναν και με τον Αντώνη...


Του Κώστα Στούπα 

Δανειστές και σύμμαχοι φαίνεται πως συνεχίζουν να εκτιμούν πως καλό για τη χώρα και τους ίδιους είναι η κυβέρνηση Τσίπρα  να παραμείνει στην εξουσία για άλλους τουλάχιστον 12 μήνες.

Όταν πριν λίγες μέρες εξέφρασα σε συνομιλητή από τον ευρύτερο κύκλο των θεσμών, την αντίρρηση-διαπίστωση πως η κυβέρνηση δεν κάνει τίποτα  από τις μεταρρυθμίσεις που  υπογράφει αλλά  συνεχίζει μόνο να κόβει συντάξεις  και να βάζει φόρους, σαν απάντηση έλαβα τα παραδείγματα της αναίμακτης  παραχώρησης του Ελληνικού, των περιφερειακών αεροδρομίων και του ΟΛΠ.

Όλα τα περιουσιακά στοιχεία του δημοσίου πάνε στο "Υπερταμείο" από τη διοίκηση του οποίου θα περάσουν αρκετές δεκάδες χιλιάδες εργαζόμενοι σε επιχειρήσεις του ευρύτερου δημόσιου τομέα οι οποίες θα απογαλακτιστούν των πελατειακών εξαρτήσεων από τα κόμματα.

Το Υπουργείο των Οικονομικών που αποτελούσε μια από τις μεγαλύτερες "γάγγραινες" διαφθοράς και διαπλοκής του πολιτικού συστήματος με την  οικονομία, αποκτά διακοσμητικό χαρακτήρα, όλες οι αρμοδιότητες είσπραξης των φόρων περνούν από 1/1/2017 στην ανεξάρτητη Γενική Γραμματεία Εσόδων. "Ποια άλλη κυβέρνηση θα τα είχε πετύχει αυτά χωρίς να ανοίξει ρουθούνι;...".

WSJ: Δύσκολη η επιστροφή σε ανάπτυξη για Ελλάδα - ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ - euro2day.gr

WSJ: Δύσκολη η επιστροφή σε ανάπτυξη για Ελλάδα - ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ - euro2day.gr



Τα οικονομικά στοιχεία δεν επιβεβαιώνουν την αισιοδοξία της ελληνικής κυβέρνησης για την ανάπτυξη, υποστηρίζει η WSJ. Ιδιαίτερα ανησυχητική η εικόνα από τις εξαγωγές. Οριακή η βελτίωση στο μέτωπο της ανεργίας. Απογοήτευσαν τα κέρδη από τον τουρισμό.

WSJ: Δύσκολη η επιστροφή στην ανάπτυξη για Ελλάδα-Δυσοίωνο μήνυμα από τις εξαγωγές

Οι προβλέψεις της ελληνικής κυβέρνησης και των διεθνών δανειστών της χώρας για επιστροφή στην ανάπτυξη κινδυνεύουν να διαψευστούν από την οικονομική πραγματικότητα, υποστηρίζει άρθρο της WSJ.

Η συμφωνία διάσωσης ανάμεσα στην Ελλάδα και στους πιστωτές προβλέπει πως η ελληνική οικονομία θα καταγράψει υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης από το τέλος του 2016 και έπειτα. Η επίσημη πρόβλεψη για την ανάπτυξη το 2017 βρίσκεται στο 2,7%.

Αναλυτές ωστόσο υπολογίζουν ότι η ανάπτυξη θα κινηθεί στο 0,6%.

Η επικεφαλής της αποστολής του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου στην Αθήνα προειδοποίησε την προηγούμενη εβδομάδα ότι το 2016 η οικονομία θα παραμείνει στάσιμη.

Ιδιαίτερη ανησυχία προκαλούν οι εξαγωγές, οι οποίες βρίσκονται σε καθοδική τροχιά, υπό το βάρος των κεφαλαιακών ελέγχων, των φόρων και της έλλειψης πιστώσεων.

«Δεν υπάρχει πιθανότητα να δούμε μια ανάκαμψη αν δεν δούμε ορισμένες θαρραλέες πολιτικές αποφάσεις για την δημιουργία ενός πιο σταθερού επιχειρηματικού περιβάλλοντος» δήλωσε στη WSJ ο Δημήτρης Τσακονίτης, διευθυντής στην εταιρεία Grecian Magnesite.

Αξιωματούχοι της κυβέρνησης επιμένουν ωστόσο πως η οικονομία ετοιμάζεται να γυρίσει σε θετικούς ρυθμούς ανάπτυξης. «Είμαστε σε ένα σημείο καμπής στο οποίο μπορούμε να πούμε με βεβαιότητα ότι αφήνουμε την ύφεση πίσω μας» δήλωσε ο υπουργός Οικονομίας, Γιώργος Σταθάκης σε υποστηρικτές του ΣΥΡΙΖΑ την Κυριακή.

Σε συνέντευξη του στην WSJ την περασμένη εβδομάδα, ο πρωθυπουργός Αλέξης Τσίπρας δήλωσε ότι η οικονομία θα λάβει ώθηση από επενδύσεις στο τέλος του έτους, όταν οι πιστωτές θα προχωρήσουν σε ελάφρυνση χρέος και τα ελληνικά κρατικά ομόλογα συμπεριληφθούν στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ.

Όπως επισημαίνει το δημοσίευμα της αμερικάνικης εφημερίδας, τα ως τώρα στοιχεία δείχνουν μια ελάχιστη βελτίωση. Η ανεργία οδηγείται χαμηλότερα, αλλά παραμένει κοντά στο 23%.

Οι λιανικές πωλήσεις και τα κέρδη από τον τουρισμό είναι απογοητευτικά. Ο αριθμός των «λουκέτων» σε επιχειρήσεις έφτασε στο πρώτο μισό του έτους στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών ετών. Τα στοιχεία για την βιομηχανική παραγωγή είναι καλύτερα, αλλά οι οικονομολόγοι τονίζουν πως οι μετρήσεις για το οικονομικό κλίμα δεν επιτρέπουν μεγάλη αισιοδοξία για τους επόμενους μήνες.

Την μεγαλύτερη ανησυχία προκαλεί σύμφωνα με την WSJ η στασιμότητα των εξαγωγών, καθώς το πρόγραμμα διάσωσης βασίζεται στην στροφή της ελληνικής οικονομίας προς ένα πιο εξαγωγικό μοντέλο. Τα στοιχεία που δημοσιεύτηκαν την περασμένη εβδομάδα από την Τράπεζα της Ελλάδας δείχνουν ότι οι εξαγωγές από την αρχή του έτους ως τον Ιούλιο ήταν 7,1% χαμηλότερες σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του περασμένου έτους. Ακόμα και αν δεν ληφθούν υπόψη οι ευμετάβλητοι τομείς της ναυτιλίας και του πετρελαίου, οι εξαγωγές σημείωσαν πτώση 2,2%.

Από το 2009 ως το 2014 οι εξαγωγές κατέγραψαν σημαντική αύξηση και αποτέλεσαν ένα από τα λίγα φωτεινά σημεία στα χρόνια εφαρμογής των προγραμμάτων διάσωσης. Ωστόσο, από τον Ιούλιο του 2015 και έπειτα, όταν επιβλήθηκαν οι κεφαλαιακοί έλεγχοι, τα στοιχεία για τις εξαγωγές εμφανίζονται αδύναμα.

Insight into the emerging markets rally - MSCI

Insight into the emerging markets rally - MSCI







Apart from a recent swoon spurred by fears that the U.S. Federal Reserve could raise rates, it was a summer of love for investment in emerging markets.

The MSCI Emerging Markets Index ended August up 15% for the year, after losing 20% in 2015. Compared with other rallies of recent years, much of the latest one has skirted China.  Brazil (up 62% through Aug. 31), Taiwan (up 18%), South Africa (up 16%) and India (8%) – to cite four countries that have contributed to the rally – all have performed well, but each has performed well for different reasons.

Αποτελέσματα με... αστερίσκους για 18 εισηγμένες - ΑΓΟΡΑ - euro2day.gr

Αποτελέσματα με... αστερίσκους για 18 εισηγμένες - ΑΓΟΡΑ - euro2day.gr







Τα έκτακτα και μη επαναλαμβανόμενα αποτελέσματα στις εξαμηνιαίες λογιστικές καταστάσεις. Οι απομειώσεις περιουσιακών στοιχείων και οι προβλέψεις επισφαλών απαιτήσεων. Οι συναλλαγματικές ζημίες και οι... απεργίες. Αναλυτικός πίνακας.

Αποτελέσματα με... αστερίσκους για 18 εισηγμένες

27 Σεπ 2016

Αυτό που έρχεται πίσω... από την Deutshe Bank

Αυτό που έρχεται πίσω... από την Deutshe Bank



Αυτό που έρχεται πίσω... από την Deutshe Bank



Του Γ. Αγγέλη 

Δικαιολογημένα όταν ο τραπεζικός γίγαντας της Ευρωζώνης χάνει σε αξία το 90% της τιμής της μετοχής του (από 100 ευρώ σε 10,6) τότε όχι μόνο η Γερμανία, αλλά ολόκληρη η Ευρωζώνη αρχίζει να τρέμει. Πολύ περισσότερο μάλιστα όταν η καγκελάριος της Γερμανίας κ. Μέρκελ δεσμεύεται δημόσια ότι δεν πρόκειται το κράτος να τρέξει να την σώσει (bail out). 

Ταυτόχρονα όμως πίσω από τον τεράστιο όγκο της Deutshe Bank φαίνεται να κρύβεται κάτι πολύ πιο μεγάλο. Στο τελευταίο τριμηνιαίο δελτίο της η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών (BIS) (σελ. 15 του BIS Quarterly Review, Σεπτέμβριος 2016), η μοναδική διεθνής και θεσμικά αρμόδια τραπεζική αρχή που είχε προειδοποιήσει για τον κίνδυνο που ξέσπασε το 2008, παρουσιάζει μία σειρά διαγραμμάτων με τα οποία ένας ποιοτικά διαφορετικός κίνδυνος αρχίζει να αναδύεται. 

Αυτό που έρχεται πίσω... από την Deutshe Bank

Οι αναλυτές της BIS επισημαίνουν ότι οι ευρωπαϊκές και κατά δεύτερο λόγο οι ιαπωνικές τράπεζες διολισθαίνουν σε ένα "βάλτο” από τον οποίο δέν φαίνονται ικανές να ξεφύγουν: Τα χαμηλά έως μηδενικά επιτόκια και η χαμηλή έως μηδενική ανάπτυξη της οικονομίας.

Ο συνδυασμός αυτός των δύο παραγόντων, κατά την BIS, έχει σφίξει σαν τανάλια την ύπαρξη των τραπεζών, ασκώντας ασφυκτική πίεση στην δυνατότητά τους να παράγουν κέρδη που να μπορούν στο παρόν αλλά και στο μέλλον – εφόσον οι συνθήκες δεν αλλάξουν – να απορροφήσουν τις πιέσεις που δέχεται το RοΕ τους, δηλαδή η επιστροφή κεφαλαίου ανα μετοχή. 

Εν ολίγοις αυτό που είχε επισημανθεί πριν από το καλοκαίρι από άλλους τραπεζικούς αναλυτές, ότι δηλαδή η απόδοση των κεφαλαίων στο τραπεζικό σύστημα είναι μικρότερη κατά αρκετές μονάδες βάσης (bp) από το κόστος αυτών των κεφαλαίων, επιβεβαιώνεται από την BIS και επισημαίνεται σαν βασικός κίνδυνος στα θεμέλια του τραπεζικού συστήματος.