Η πώληση της Credit Suisse Group AG δεν ήταν win win. Είχε και μεγάλους χαμένους, και αυτοί ειναι οι επενδυτές στα πιο επικίνδυνα ομόλογα του ομίλου, γνωστά ως AT1, αξίας 17 δισ. δολαρίων.
Αυτοί οι επενδυτές πρόκειται να χάσουν τα χρήματά τους - δημιουργώντας πιθανόν περιδίνηση στην αγορά για τη χρηματοδότηση των τραπεζών ύψους 275 δισ., ενώ απειλούν με βαρύ πλήγμα τους Ευρωπαίους φορείς χάραξης πολιτικής που προσπαθούν να αντιμετωπίσουν τη νέα κρίση που έχει ξεσπάσει. σύμφωνα με το Bloomberg.
Οι πιστωτές μελετούν εναγωνίως τα ψιλά γράμματα αυτών των λεγόμενων πρόσ ετων τίτλων της κατηγορίας 1 για να καταλάβουν αν οι αρχές άλλων χωρών θα μπορούσαν να επαναλάβουν αυτό που έκανε η ελβετική κυβέρνηση την Κυριακή:Να τους εξαφανίσει, διατηρώντας αξία 3,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων για τους επενδυτές μετοχών. Υποτίθεται ότι δεν θα έπρεπε να είναι αυτή η σειρά κατάταξης, επιμένουν ορισμένοι κάτοχοι των ομολόγων.
«Αυτό δεν έχει νόημα», λέει στο Bloomberg ο Patrik Kauffmann, διαχειριστής χαρτοφυλακίου σταθερού εισοδήματος στην Aquila Asset Management. «Οι μέτοχοι θα έπρεπε να πάρουν μηδέν, επειδή είναι ξεκάθαρο ότι τα AT1 είναι ανώτερα από τις μετοχές» σημείωσε.
Ένας Διευθύνων Σύμβουλος βρετανικής τράπεζας, που δεν θέλησε να κατονομαστεί, το είπε ακόμη πιο ωμά: «Οι Ελβετοί σκότωσαν αυτή τη βασική γωνιά της χρηματοδότησης των τραπεζών». Τα σχόλιά του υπογραμμίζουν το πώς η παγκόσμια χρηματοοικονομική κοινότητα βρίσκεται σε αναταραχή μετά την εξαγορά της Credit Suisse από την UBS, η οποία ήρθε μετά την κατάρρευση τριών περιφερειακών τραπεζών των ΗΠΑ.
Οι τιμές των τίτλων AT1 στην Ασία διολίσθησαν τη Δευτέρα, με τους χρεωστικούς τίτλους ορισμένων δανειστών στην περιοχή να υποχωρούν κατά ποσά ρεκόρ. Δεν είναι ότι τα ομόλογα δεν έπρεπε να πάρουν μέρος του πλήγματος από την κατάρρευση της Credit Suisse. Στην πραγματικότητα, αυτό είναι σε μεγάλο βαθμό αυτό για το οποίο δημιουργήθηκαν όταν πρωτοσχεδιάστηκαν από τις ευρωπαϊκές ρυθμιστικές αρχές μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, ως ένας τρόπος να επιβληθούν ζημίες στους πιστωτές όταν οι τράπεζες αρχίζουν να χρεοκοπούν χωρίς να καταφεύγουν στα χρήματα των φορολογουμένων.
Ωστόσο, με την προνομιακή μεταχείριση των επενδυτών μετοχών έναντι των κατόχων των πιο επικίνδυνων τραπεζικών τίτλων, η κοινότητα των ομολόγων έχει μπερδευτεί και προβληματιστεί σχετικά με το ποιος είναι ο πρώτος στην ιεραρχία των απαιτήσεων των επενδυτών την επόμενη φορά που ένας δανειστής θα έχει πρόβλημα.
Με την πιθανή έναρξη δικαστικής διαδικασίας, οι έμποροι της Goldman Sachs Group Inc. ετοιμάζονταν να λάβουν προσφορές για απαιτήσεις έναντι των πιο επικίνδυνων ομολόγων της Credit Suisse για επενδυτές που στοιχηματίζουν ότι μπορούν τελικά να ανακτήσουν κάποια αξία.
«Η εξάλειψη των κατόχων AT1 ενώ πληρώνει σημαντικά ποσά στους μετόχους έρχεται σε αντίθεση με όλες τις αρχές και τους κανόνες εξυγίανσης που συμφωνήθηκαν διεθνώς μετά το 2008», σύμφωνα με τον Τζερόμ Λίγκρας, επικεφαλής έρευνας της Axiom Alternative Investments, ο οποίος δήλωσε ότι η εταιρεία κατέχει ομόλογα AT1 που έχουν εκδοθεί από την Credit Suisse.
Από τη σκοπιά των Ελβετών αξιωματούχων, ήταν σε θέση να επιβάλει τη διαγραφή των τίτλων επειδή έπρεπε να ενισχύσει το κεφάλαιο της Credit Suisse και να επιλύσει τα προβλήματα ρευστότητάς της. Τα ομόλογα αυτά αντιμετωπίζουν συνήθως κούρεμα κάθε φορά που προσφέρεται κρατική στήριξη σε έναν δανειστή που αντιμετωπίζει προβλήματα φερεγγυότητας.
Ωστόσο, παράγοντες της αγοράς λένε ότι η κίνηση αυτή θα οδηγήσει πιθανότατα σε μια ανατρεπτική ανατιμολόγηση σε ολόκληρο τον κλάδο. Η αγορά για νέα ομόλογα AT1 πιθανότατα θα παγώσει και το κόστος της ριψοκίνδυνης τραπεζικής χρηματοδότησης κινδυνεύει να εκτοξευθεί υψηλότερα, δεδομένου ότι η ρυθμιστική απόφαση έπιασε ορισμένους πιστωτές απροετοίμαστους, λένε οι έμποροι.
Αυτό θα δώσει στους ταμίες των τραπεζών λιγότερες επιλογές για την άντληση κεφαλαίων σε μια περίοδο πίεσης της αγοράς, με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και άλλες πέντε κεντρικές τράπεζες να ανακοινώνουν συντονισμένη δράση την Κυριακή για την ενίσχυση της ρευστότητας του δολαρίου.
«Η αγορά AT1 θα είναι κλειστή τώρα για νέες εκδόσεις για κάποιο χρονικό διάστημα», δήλωσε ο Luke Hickmore, διευθυντής επενδύσεων στην abrdn Plc, ο οποίος κατέχει μικρό αριθμό από τα ομόλογα της Credit Suisse. «Όλοι μας θα αναλύουμε ποιοι τίτλοι στο χώρο AT1 έχουν παρόμοιο σκανδαλισμό με αυτούς της CS και ποιοι όχι, ποιες τράπεζες χρειάζονται να εκδώσουν AT1 και ποιες όχι».
Ακόμα και πριν από την καταστροφή, οι αυξανόμενες ανησυχίες για το χρηματοπιστωτικό σύστημα προκάλεσαν την πτώση του μέσου όρου των χρεογράφων AT1 τις τελευταίες δύο εβδομάδες, με την τιμολόγηση να αναφέρεται σχεδόν 20% κάτω από την ονομαστική αξία - μία από τις πιο απότομες εκπτώσεις που έχουν καταγραφεί.
