Στο χθεσινό Q&A (ερωταπαντήσεις) του conference call, οι αναλυτές (Citi, BofA, Piper Sandler κ.α.) άφησαν στην άκρη τα συγχαρητήρια για τα κέρδη και εστίασαν με σχεδόν "δικαστικό" τρόπο σε 4 καυτά σημεία.
Αυτά είναι τα σημεία όπου "στριμώχτηκε" η διοίκηση:
1. Η "Διάρκεια" των GLP-1 (Sustainability)
Η νούμερο ένα ερώτηση ήταν: "Τι θα συμβεί αν ο FDA βγάλει τα GLP-1 από τη λίστα
ελλείψεων αύριο;"Οι αναλυτές πίεσαν για να μάθουν πόσο από το τρέχον έσοδο βασίζεται αποκλειστικά στα "compounded" (παρασκευασμένα) φάρμακα.
Η απάντηση της HIMS: Προσπάθησαν να υποβαθμίσουν την εξάρτηση, λέγοντας ότι η πλειοψηφία των εσόδων έρχεται από τα "core" (μαλλιά, στύση κτλ), αλλά οι αναλυτές παρέμειναν σκεπτικοί.
2. Το "Μυστήριο" του Q1 Guidance
Οι αναλυτές ρώτησαν ευθέως: "Γιατί προβλέπετε λιγότερα έσοδα (600-625 εκατ.) ενώ περιμέναμε περισσότερα;"
Εδώ αποκαλύφθηκε το θέμα με την αλλαγή στο shipping (αποστολές) και τη μετάβαση στα 503(a) φαρμακεία.
Οι αναλυτές εξέλαβαν αυτή την "τεχνική" καθυστέρηση ως σημάδι ότι η ζήτηση ίσως έχει πιάσει "ταβάνι" (saturation) ή ότι υπάρχουν εφοδιαστικά προβλήματα.
3. Η Ενσωμάτωση της Eucalyptus
Υπήρξαν πολλές ερωτήσεις για το αν η εξαγορά ύψους $1,15 δισ. είναι μια κίνηση πανικού για να "δραπετεύσει" η εταιρεία από το ρυθμιστικό πλαίσιο των ΗΠΑ.
Ρώτησαν για το EBITDA margin της Eucalyptus και πότε θα αρχίσει να αποδίδει κέρδη.
Η απάντηση: Η διοίκηση υποσχέθηκε "breakeven" (μηδενισμό ζημιών) για τις διεθνείς δραστηριότητες μέσα σε 12-18 μήνες, κάτι που φάνηκε "μακρινό" σε κάποιους αναλυτές.
4. Το Κόστος Marketing (Super Bowl & CAC)
Οι αναλυτές παρατήρησαν την πτώση του Gross Margin (72% από 74%) και ρώτησαν αν το κόστος απόκτησης πελατών (Customer Acquisition Cost) έχει ξεφύγει.
Η ανησυχία: "Μήπως αγοράζετε την ανάπτυξη με ακριβές διαφημίσεις επειδή η οργανική ζήτηση πέφτει;"
Σύνοψη Κλίματος (Analyst Sentiment)
Το κλίμα των αναλυτών ήταν "ουδέτερο προς σκεπτικιστικό". Ενώ παραδέχθηκαν ότι η HIMS είναι μια μηχανή παραγωγής μετρητών ($929 εκατ. στο ταμείο), φοβούνται ότι το 2026 θα είναι μια χρονιά "μετάβασης" (transition year) με πολλές νομικές και ρυθμιστικές παγίδες.
Key Takeaway: Οι αναλυτές δεν βλέπουν πλέον τη HIMS ως "Growth Rocket", αλλά ως μια εταιρεία που προσπαθεί να αμυνθεί μέσω της διεθνούς επέκτασης.
Η πιο "σκληρή" και ουσιαστική πίεση ήρθε από τον Daniel Grosslight της Citi, ο οποίος παραδοσιακά είναι ένας από τους πιο σκεπτικιστές (bears) αναλυτές για τη HIMS.
Ο Grosslight δεν εστίασε στα κέρδη, αλλά στο "μαλακό υπογάστριο" της εταιρείας: Την κερδοφορία των νέων πελατών.
Η "Σκληρή" Ερώτηση:
"Είδαμε το κόστος Marketing να αυξάνεται σημαντικά αυτό το τρίμηνο, ειδικά με την καμπάνια του Super Bowl. Ταυτόχρονα, το Guidance για το Q1 είναι πιο αδύναμο από το αναμενόμενο. Μήπως αυτό σημαίνει ότι η απόδοση των χρημάτων που ξοδεύετε σε διαφήμιση (Marketing Efficiency) μειώνεται και ότι ο ανταγωνισμός από την Amazon και την Eli Lilly σας αναγκάζει να ξοδεύετε περισσότερα για να φέρετε λιγότερους πελάτες;"
Με απλά λόγια: "Μήπως η ανάπτυξή σας είναι πλέον τεχνητή και πανάκριβη;"
Η Απάντηση του Andrew Dudum (CEO):
Ο Dudum προσπάθησε να φανεί ψύχραιμος, αλλά η απάντησή του αποκάλυψε τη νέα στρατηγική "άμυνας":
Το Επιχείρημα της "Επένδυσης": Υποστήριξε ότι το Super Bowl δεν ήταν μια κίνηση για άμεσες πωλήσεις, αλλά για το "χτίσιμο του brand" μακροπρόθεσμα.
Η Μετατόπιση στο "LTV" (Lifetime Value): Είπε ότι η εταιρεία πλέον δεν κυνηγάει "κάθε πελάτη", αλλά μόνο εκείνους που θα μείνουν για χρόνια και θα αγοράζουν πολλαπλά προϊόντα (Personalized solutions).
Το "Shipping Headwind": Επέμεινε ότι η αδυναμία του Guidance οφείλεται αποκλειστικά στην τεχνική αλλαγή των φαρμακείων (503A) και όχι σε έλλειψη ζήτησης.
Γιατί αυτή η απάντηση "πόνεσε" τη μετοχή :
Ως αναλυτής, σου λέω ότι η αγορά δεν πίστεψε πλήρως τον Dudum.
Αν η ζήτηση ήταν όντως "εκρηκτική", μια μικρή αλλαγή στον τρόπο αποστολής (shipping) δεν θα "έκοβε" $30-$50 εκατομμύρια από το Guidance.
Η υποχώρηση της μετοχής προς τα $15 είναι η απάντηση των αναλυτών: "Δεν σας πιστεύουμε ότι το Marketing αποδίδει το ίδιο καλά με πέρυσι."
Πού "πονάει" η μετοχή αυτή τη στιγμή:
Η HIMS βρίσκεται σε ένα μεταίχμιο. Πρέπει να αποδείξει μέσα στους επόμενους 3-6 μήνες ότι:
Α) Μπορεί να μειώσει τα έξοδα marketing χωρίς να καταρρεύσει η ανάπτυξη.
Β) Η Eucalyptus θα φέρει έσοδα που δεν εξαρτώνται από τις διαθέσεις του FDA στις ΗΠΑ.
Μετά την "παγωμένη" υποδοχή των αποτελεσμάτων από τους αναλυτές, η διοίκηση της Hims & Hers ξεκινά αμέσως μια εκστρατεία αποκατάστασης εμπιστοσύνης (Roadshow).
Η επόμενη κρίσιμη ημερομηνία που πρέπει να έχεις στο ημερολόγιό σου είναι:
10 - 12 Μαρτίου 2026: Barclays Global Healthcare Conference
Η HIMS παραδοσιακά δίνει το παρόν σε αυτό το συνέδριο. Είναι η πρώτη ευκαιρία του Andrew Dudum να μιλήσει σε θεσμικούς επενδυτές "τετ-α-τετ" μετά το χθεσινό call.
Τι θα προσπαθήσουν να κάνουν εκεί:
Clarification on Shipping: Θα προσπαθήσουν να αποδείξουν με στοιχεία ότι το "shipping headwind" των $65 εκατ. ήταν όντως ένα προσωρινό τεχνικό πρόβλημα και όχι πτώση της ζήτησης.
Eucalyptus Deep Dive: Θα δώσουν περισσότερες λεπτομέρειες για το πότε ακριβώς θα ενσωματωθούν τα έσοδα της Eucalyptus στο Guidance (πιθανότατα θα δώσουν ένα "update" για το Q2).
Γιατί ο Μάρτιος είναι ο μήνας της "Αλήθειας";
Form 4 Filings (Insider Buying): Μέσα στις επόμενες 2 εβδομάδες, θα φανεί αν ο CEO ή άλλα μέλη του ΔΣ αγόρασαν μετοχές με δικά τους χρήματα μετά την πτώση. Αν δούμε αγορές στα $15, η μετοχή θα "εκτοξευθεί". Αν δούμε μόνο πωλήσεις για φόρους, η αγορά θα συνεχίσει να ανησυχεί.
FDA Shortage List Update: Στα μέσα Μαρτίου αναμένεται η νέα ενημέρωση του FDA για τα αποθέματα των Wegovy/Zepbound. Αν παραμείνουν στη λίστα ελλείψεων, η HIMS κερδίζει άλλον ένα μήνα "ασυλίας".
